VVT用粉末冶金件成东睦股份近两年业绩主要推动力

发布时间：2013/11/29 0:22:24

      VVT产业链*下游存在刚性。结合调研可得到两个结论：1)为进一步提高排放标准，未来所有车型皆应安装VVT；2)近期新上的发动机生产线，皆安装了VVT。
　　VVT产能大发展。目前主流生产商，未来也将集中于电装，博格华纳，舍弗勒，爱信等少数几家外资企业。目前仅已纳入统计的VVT产能未来三年的复合增长率为27%，其中2014和2015两年的同比增幅分别为36%和32%，实际数据将远大于以上数据。
　　东睦股份有望在产业链*上游即粉末冶金件的市占率，有望达到50%以上。首先，从现有和规划产能看，过去在国内生产VVT使用的粉末冶金零件基本为国外进口，剩余包括米巴(MIBA，无锡)、吉凯恩(GKN，丹阳)等少数已存的、生产规模不大的外商独资企业。未来可能能进入前文少数几家VVT外资生产企业供应链的，还包括保来得(扬州)、PMG(上海浦东)等企业。
　　其它从生产工艺来看，流水线式钻孔无疑是生产效率*高的，与其对应是单机器多次钻孔，即目前吉凯恩和公司采用的，其中东睦前期使用的熟坯加工生产效率略低于吉凯恩的。但据调研得知，2013年下半年公司生坯工艺已经成功并投入使用，达到技术的*高水平。而保来得和PMG目前仍在初期研发投入和试生产阶段阶段。
　　*后，就产品销量价格来看，吉凯恩略高于东睦，但受制于决策流程相对较长，对产品切换、客户服务甚至与下游工艺衔接方面远低于东睦，所以其产能一直未能得到充足利用；米巴的价格则一直与进口产品保持同步，即公司每套产品的价格远低于米巴和进口的价格。未来两者的竞争力将低于东睦。
　　所以，未来满足公司下游(即VVT主流生产商)的产能扩张需求，主要依赖东睦在该上的投入。首先米巴未来几年无明显的产能扩张计划，其次吉凯恩虽然近期在仪征有粉末冶金产能的投入，但其涉及VVT用件预计可能性并不是很大(现有产能利用率依然不足)。保来得、PMG等在2016年后产能的大幅投放的可能性较大，考虑到该类粉末冶金零件技术含量、精度要求极高，需要较长时间的技术贮备和下游资质认证，投产后存在与其它其它新进入者一样，赶上了市场已经被瓜分完毕的格局。公司VVT用粉末冶金件在2016年可以高速增长，也是公司未来两年业绩的主要推动力。