铜价破位下行 不宜过分看空

发布时间：2013/4/10 0:03:23

      3月以来铜价震荡下行，跌破近两年以来形成的趋势线支撑，7800美元/吨失守增加了市场悲观气氛，全球库存快速上涨。塞浦路斯事件和国内房地产调控等因素叠加，负面因素主导市场，铜价并未出现明显止跌迹象。
　　宏观面上，中国各地区纷纷出台“国五条”细则，总体调控并未超出此前预期，房地产市场利空逐渐出尽。欧元区情况较为负面，先是塞浦路斯银行业危机，随后意大利政局不稳，都对欧元形成打压。美元指数3月中持续攀升，欧元区整体经济形势仍不容乐观；美国数据整体表现较好，美联储再次强调宽松货币政策将延续，就业市场数据相对稳定，房地产市场仍保持较好复苏态势。
　　3月沪铜主力合约震荡回落重心下移，截至3月29日，沪铜月跌幅5.07%，*低下探至54450元/吨，*高价57320元/吨，月线连续两月收跌，铜价未摆脱区间震荡的走势。3月国内需求启动不明显，加之高位的库存，房地产市场调控重启，市场信心受到影响；美国方面数据持续走好，对美国退出量化宽松的预期加大，利空消息短时间释放，沪铜维持震荡下行走势。
　　截至3月29日，上海、伦敦两地交易所库存持续上涨，LME库存至去年6月以来持续下滑，从去年10月开始库存持续走高，12月开始库存加速流入，目前库存为569775吨，月度上涨123075吨；上海铜库存3月29日247591吨，3月库存上升39882吨。
　　LME现货在3月贴水有所扩大，由月初贴水25美元下降至贴水35美元附近，显示市场需求依旧较差，注销仓单与库存比值升至15%附近，较2月有所提升，来自库存的压力抑制价格上行。
　　铜进口同比回落
　　海关数据显示，2月未锻造铜及铜材进口量为29.8万吨，环比下降15.1%，同比减少38.5%。1~2月累计进口64.9万吨，同比下降27.8%。2月铜进口数据连续19个月以来首次回落至30万吨关口下方。
　　精炼铜进口同样呈现下降趋势，2月进口精炼铜214949吨，创下2011年7月以来*低水平。一方面2月多数企业开始执行2013年进口铜长单，长单签订量的减少令2月铜到港量下降。此外2月受春节影响，工作日显著减少，加剧了2月铜进口的降幅。值得关注的是，2月虽然到港量减少，但是沪伦比值也在节后铜价大幅调整中得到一定修复，进口亏损自月初亏损2500元/吨上下缩窄至月末的1500元/吨一线。并在进入3月继续好转，部分时间点进口亏损已在1000元/吨以内，吸引实际铜消费企业入市。但由于保税区在2012年积累的库存较大，节后保税区库存未现明显下降，即使后期在铜实际消费缓慢好转的情况下，消化保税区库存仍需时日，而海外市场在中国减少进口的情况下，供应压力将延续，这将继续成为限制铜价运行空间的因素之一。
　　海关数据显示，2月份废铜进口量为30万吨，符合预期。进口量环比回落21.1%，同比回落25.5%。受春节休假因素影响，2月份废铜进口量出现大幅回落。随着近期沪伦比值好转、期铜价格在相对低位逐渐企稳、废铜进口商开始大量订货，预计3月份废铜进口量有可能上升至45万吨左右水平。
　　精炼铜总产量增加
　　3月12日，国家统计局公布的数据显示，中国2月精炼铜产量环比减少1.8%，因新年假期消费量降低导致冶炼厂运作放缓，铜产量延续1月自纪录高位下滑趋势。
　　因产能较高及铜精矿进口量创纪录，1~2月精炼铜总产量增加11.9%至97.5万吨。2月精炼铜产量为48.3万吨，为2012年中期以来的*低水平，持平于2012年7月产量。
　　截至3月28日，上海交易所库存涨至247591吨，本月库存上升39882吨，库存维持高位，连续7个月上涨，显示目前整体市场消费并未出现转好的迹象，特别是国内产量维持高位，保税区库存高企，令交易所库存出现持续上涨；伦铜库存去年从10月开始库存出现连续上涨，今年开始库存流入速度加快，3月由月初的45万吨升至56万吨，近4个月流入31万吨库存。LME铜现货贴水扩大整月维持在30美元之上，显示目前现货整体较为疲弱，消费并未出现实质性的改观，注销仓单与库存比较前期有所回升至16%，后期来自库存对价格压力逐渐加大。
　　近期铜市场下跌主要原因来自中国铜需求不振及欧债危机重燃的忧虑，美元指数持续走高，打压大宗商品；其次，过高的库存结构，令铜价承压，4个月内伦敦库存上涨31万吨，涨幅129%，沪铜库存上涨至24万吨，涨幅24.3%，保税区库存维持在90万吨之上，疲弱的消费未见明显起色。展望4月，随着国内经济的温和复苏，3月下游开工率提升，铜价有望获得支撑，后期下跌空间有限，支撑位7300~7500美元/吨，短期有望形成较强的底部支撑，后期价格重心有望上移至7800美元/吨附近。