汽车与零部件行业2012年8月汽车销量点评

发布时间：2012/9/26 0:06:42

　　2012年8月汽车销量同比增长8.26%,符合预期。2012年8月我国汽车产销分别为150.14万辆和149.52万辆,同比分别增长7.78%和8.26%,环比分别增长4.48%和8.40%。其中乘用车销售121.89万辆,同比、环比分别增长11.30%和8.81%。商用车销售27.63万辆,同比、环比分别增长-3.35%和6.63%。2012年8月份汽车销量符合我们之前的判断,主要是由于:1.经销商在高库存下通过降价促销来提振销量,以价换量将成为今年下半年车市的主旋律。2.各地政府稳增长意图明确,车企产销稳定增长。

　　乘用车细分市场结构分化,SUV强势领跑。2012年8月乘用车销售121.89万辆,同比增长11.30%,环比增长8.81%。其中SUV销量增速为24.46%,增长*为抢眼。作为消费升级及换车需求的主要受益者,我们预计SUV未来依然会增长较快。轿车销量增速为11.15%,增速较为平稳,主要是由于去年同期基数较低和降价促销所致。其中日系车受“钓鱼岛”事件升级及产品竞争力下降的影响,市场占有率下降1.1个百分点。MPV增速为7.14%,销量增速低于乘用车整体水平,主要是由于MPV主力车型老化及中小企业需求低迷所致。交叉型乘用车同比增长为1.35%,主要是由于CPI快速回落间接提升消费者购买力等因素所致。

　　商用车中重卡销量继续下滑,客车增长确定性较强。2012年8月重卡销售3.83万辆,同比增长-33.24%,是商用车中下滑*明显的子行业。9月初发改委密集批复1万亿左右的项目投资,随着项目的陆续开工,我们认为重卡行业销量可能会在四季度有所回升。8月大中客车销售1.68万辆,同比增长11.23%左右。未来校车相关政策的陆续推出落实及政府不断加大淘汰“黄标车”力度,我们认为3季度大中客销量增长将会有所提升。

　　投资策略:维持汽车行业“同步大市-A”的投资评级。我们的推荐理由是:1.汽车行业估值低、安全边际大。纵向对比来看,汽车行业估值处于历史估值低位。横向对比来看,汽车行业估值已基本与国际基本接轨。2.基本面有望平稳好转。经销商库存情况有所缓解,终端销售价格下降趋稳。3.利空已基本出尽。广州限购对全国实际销量增速的影响还不到1%,心理作用大于实际影响。西安限购戛然而止及重庆、吉林等地方政府出台政策定向补贴当地车企等,均折射出地方GDP增长仍然离不开汽车产业,我们相信汽车行业利空已基本出尽。

　　投资逻辑:1.业绩增长确定性强的公司。推荐长城汽车、上海汽车。2.存在业绩反转可能的公司,推荐长安汽车、广汽集团、潍柴动力。3.受益于校车相关政策的推出落实、政府淘汰“黄标车”力度加大的客车企业,推荐宇通客车。4.符合未来轿车柴油化战略的公司。推荐云内动力。

　　风险提示:欧债危机加重导致国内经济环境恶化;中日关系因“钓鱼岛”事件恶化。

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