汽车与零部件行业:2012年4月汽车销量点评

发布时间：2012/5/22 0:16:13

2012年4月汽车销量同比增长5.19%,基本符合预期。2012年4月我国汽车产销分别为164.76万辆和162.44万辆,同比分别增长7.81%和5.19%,环比分别增长-12.39%和-11.65%。其中乘用车销售127.60万辆,同比、环比分别增长12.46%、-8.85%;商用车销售34.84万辆,同比、环比分别增长-14.97%、-20.57%。2012年4月份汽车销量同比增速回升符合我们之前的判断,主要是由于去年同期基数较低所致。我们估计,在新车大量上市、同期基数仍然较低、货币流动性有所放松等利好因素的影响下,5月份汽车销量同比增速仍将保持在5%以上。

　　乘用车细分市场结构分化,SUV继续领跑。2012年4月乘用车销售127.6万辆,同比增长12.46%,远高于3月份4.54%的增幅,主要原因是去年同期日本地震影响导致基数较低。其中SUV销量增速为33.59%,增长*为抢眼。作为消费升级及换车需求的主要受益者,我们预计SUV未来依然会增长较快。轿车销量增速为12.61%,增速回升较大,主要是由于去年同期基数较低所致。我们预计轿车在2季度将保持10%以上的增速水平。MPV增速为7.3%,销量增速低于乘用车整体水平,主要是由于MPV主力车型老化及中小企业需求低迷所致。交叉型乘用车同比增长为-0.29%,降幅有所收窄,主要原因是补贴政策退出的影响逐步消退以及CPI增速逐步回落间接提升消费者购买力。我们预计交叉型乘用车在2012年实现正增长是大概率事件。

　　商用车中重卡销量下滑明显,客车增长确定性较强。2012年4月重卡销售6.24万辆,同比增长-41.27%,是商用车中下滑*明显的子行业。我们认为2012年存在铁路停建项目陆续复建、存款准备金率下调带来的流动性有所宽松、允许地方政府融资拓展、29个城市地铁和轻轨建设项目获批等有利因素,重卡行业有望出现恢复性增长。4月大中客车销售1.28万辆,同比增长7.6%左右。随着校车相关政策推出落实及政府不断加大淘汰“黄标车”力度,我们认为2季度大中客销量增长较为确定,有望成为商用车中增速*高的子行业。

　　投资策略:维持汽车行业“*大市-B”的投资评级。我们的推荐理由是:1.汽车行业估值仍较低。汽车行业估值处于历史估值低位,安全边际较大。2.基本面有望好转。2012年以来央行已经两次下调存款准备金率,流动性有所宽松。

　　3.车展效应。4月份北京车展过后,众多品牌新车纷纷上市销售,有利于汽车销量的增长。4.去年同期低基数。2011年2季度销量增速为-0.8%,基数较低,我们预计2012年2季度汽车销量有望达到5%以上的增长。

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