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2017及2018年镍价会继续改善 价格区间11w—14w

发布时间：2017/11/15 0:05:30

      安泰科观点：

产量：2017年中国原生镍产量59w吨：NPI39w吨，占比66%，电镍13w吨，镍盐4.6w吨。

NPI国内：2017年1-9月中国NPI产量达到29.7万吨，80%为高镍铁；其中NPI各产区情况：山东22%，福建17%，江苏16%，广东11%，内蒙古8%，广西6%，辽宁5%。

NPI印尼：2016年产量9w吨，2017年19w吨，预计2018年达到29w吨，中国与印尼原生镍产量占全球比重39%。中国在印尼NPI项目运行情况：青山、德龙、新兴铸管(000778,股吧)、新华联(000620,股吧)以及金川RKEF工艺总产能29.9w吨，2017年产量16.7w吨；振石集团、银海万向、青岛恒顺、宁波明辉、温州华迪在印尼高炉总产能3.95w吨，2017年产量2.3w吨，其中金川、银海万向、青岛恒顺、宁波明辉、温州华迪均未投产。

硫酸镍：20%用于电镀，80%用于电池，其中镍氢以及锂电池均使用硫酸镍，硫酸镍的原料来源主要是高冰镍、镍钴中间品、镍粉、生产余镍以及废镍等，国内许多企业使用镍粉以及镍豆来生产硫酸镍，年内不低于1w吨的镍豆用于生产硫酸镍，整体来看，硫酸镍原料这一端未来可能偏紧，偏紧程度可能不亚于钴。对于国内镍的生产企业我们分为三大类：电解镍生产企业（包括金川、吉恩镍业(600432,股吧)、新鑫矿业、广西银亿、烟台凯实、天津茂联等），硫酸镍生产企业（金川、吉恩镍业、华友、格林美(002340,股吧)等），镍铁生产企业（青山、鑫海科技、江苏德龙、宿迁翔翔、北海承德等），对于未来国内镍的生产企业我们可以分为两种体系：一是，镍矿-镍铁-不锈钢；二是电解镍-硫酸镍，大部分企业可以同时生产电解镍和硫酸镍，产品可以自由转换，但是NPI相对独立。

消费：2017年国内原生镍消费量113万吨，同比增长3.8%，镍消费结构中，不锈钢消费依旧占到85%，年内消费增速3.3%；电池占比3%，消费增速44%。

不锈钢：2017年中国不锈钢产量达到2500w吨，同比增长2.8%；2017年国内不锈钢表观消费量在2000w吨，同比增速3.3%；国内不锈钢企业生产集中度在增强，前十位不锈钢厂产量占80%的市场份额，2016年此数据位75%。

不锈钢中用镍：2017年不锈钢镍原材料中，废镍占16%；电解镍占35%，中国NPI占32%，印尼NPI占8%。

电池行业中用镍：2017年中国电池行业用镍4.9w吨，其中NPI占80%；前驱体和三元材料产量逐年上升，前驱体产量达12w吨，三元材料达10w吨，二者增速均达到50%。

新能源汽车会改变镍的消费结构吗？目前提高电池密度降低生产成本会提升硫酸镍的需求，2017年新能源汽车带动镍消费增量1w吨，2020年新能源汽车用镍将达到4.2w吨。但是从全球来看，不锈钢消费镍占比会从目前的65%下降至2025年的62%，电池用镍会从占比3%升至10%，不锈钢依旧是镍消费主力。

库存：2017年镍表观消费量为103w吨，有助于消耗国内库存，目前国内库存从2016年底的23w吨降至目前的12.8w吨；目前国内以及LME的镍库存总量在53.3w吨，2016年底该数据为63.3w吨，其中LME库存中75%为镍豆，大部分镍豆都储存在亚洲地区的仓库中，随时准备进入中国。

总结：2017年全球镍市场依旧是供应短缺，不锈钢仍主导镍消费，印尼NPI项目以及印尼、菲律宾矿业政策影响镍价走势，整体来看，2017以及2018年镍价会继续改善，价格区间看到11w—14w。