制造业PMI：未来增速回落是大概率事件

发布时间：2017/9/4 0:19:44

2017年8月，中国制造业运行连续第三个月加速。

据财新消息，9月1日公布的7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.6，高出7月0.5个百分点，为六个月以来*高、年内次高，显示制造业景气持续改善。

这一趋势与官方制造业PMI相同。国家统计局公布的8月制造业PMI为51.7，比上月提高0.3个百分点。

从分项数据看，两个制造业PMI存在较大差别：财新中国制造业PMI中，新订单指数和新出口订单指数分别录得37个月和2010年3月以来的新高，生产指数则略有回落，就业指数在收缩区间小幅攀升，成品库存指数连续第三个月下降，采购库存则在扩张区间轻微上升；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数均由降转升，新出口订单指数连续两个月下降，原材料库存指数、产成品库存指数和就业指数均在收缩区间持续回落。

相同的是，受环保限产、供给侧改革加速推进等因素影响，两个制造业PMI中，原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显回升。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，财新中国制造业PMI已经连续三个月处于扩张区间，8月制造业景气度继续上升，市场需求有所好转，但需注意价格水平攀升过快或对中游行业盈利造成压力。

今年以来，中国经济走势呈现季末跃升季初回落的走势，相对于6月和7月的数据波动，8月经济回升的确定性较大。不过，这并不意味着新周期到来，中国经济将进入新一轮增长期。相反，这更可能是增速回落过程中的一次短暂反弹，未来增速将继续小幅回落。

一系列数据都显示经济下行压力犹存：近期房地产销售、投资和新开工增速均出现放缓；财政部等部委清理地方隐性负债对基建投资的影响逐渐显现，基建投资增速已经高位回落；受环保限产等因素影响，上游原材料价格再度上涨，挤压中下游企业的利润；制造业投资和民间投资增速依旧低迷，信心恢复尚需时日。

综合来看，8月经济景气度回升的动能能否持续尚需观察，市场普遍认为，下半年经济增长回落将是大概率事件，中国很可能迎来增速换挡后的*个回调期。

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