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需求改善较为困难 铜行业苦日子仍未结束

发布时间：2017/6/9 0:07:14

      需求层面5、6月份环比增加比较困难，而三季度需求面临季节性回落，但是供应方面的收缩使得需求转弱的预期难以体现在价格上，会使得整个产业链业务较难展开。

需求淡季压力逐步临近

4月份，跟踪的实际需求同比增速仅为3.47%，较此前预估增速4.5%有所下调，主要是电力电缆领域铜需求比较弱。而5、6月份，由于电缆铜需求基本上很难有所好转，5、6月铜需求同比料以低增速为主，而展望三季度需求环比或有所下降。

分领域来看，从压缩机企业的排产数据来看，空调领域需求预估可以维持至7月份，预估5、6月份空调行业需求数据继续保持高的增加。

而电力电缆领域，根据对国家电网的跟踪，2017年国家电网的重点工作是，“西纵”“中纵”工程，特高压仍然是工作的重点。此外再上促进新能源发展、调峰改造，抽水蓄能电站、电力终端消费替代（煤改电、油改电、气改电）；电力电缆领域很难还有其它铜需求。

整体上，铜两大需求领域电力和空调当前的需求仍然处于季节性支撑之下，但是随着三季度即将到来，季节性回落预期开始升温。

铜矿供应展望提供支撑

2017年至2020年，十大铜精矿企业目前仅仅只有2018年嘉能可因非洲矿山复产则增加铜矿供给。但是由于总量仅20万吨，而其他矿商没有增产项目，而在依然降低成本的努力下，资本支出受限，因此十大铜精矿企业产量总体展望是下降的。而十大铜精矿企业之外，2017年其他矿山的增产总量降低至20.8万吨左右。而2018年的增量提升至18.5万吨，但整体上是铜矿山增量不及预期。总体上来看，2017年铜矿的增量主要依赖此前的投产的矿山达产，以及此前关闭矿山的可能复产，2017年铜矿增长动力微弱。而2018-2020年之间，几乎无大型矿山新增产能投产。

而远期展望来看，十大铜精矿企业远期投产大约80万吨产能，十大铜企之外，远期预期供应在75万吨左右，这些矿山投产几乎要至2020-2025年。

由于铜供应主要取决于铜精矿的限制，而铜精矿预估已经很难有效的形成增量，2017年开始，铜精矿供应同比增速将比较低，只要全球铜需求以温和的速度（2-3%）来增长，这样持续下去，铜供应很快就会出现紧张格局。

铜行业黎明前黑暗仍未结束

从全球范围内来看，铜需求潜在的爆发点主要是电动汽车、中国配电网改造、美国基建等，但是这些增长或比较遥远，或不是很牢靠，因此需求领域缺乏可靠的爆发点。而供应领域，虽然预估的铜矿山增量有限，但是一旦价格较好，潜在的矿山投资额还比较大，这会限制铜价格的表现。