资源稀缺决定商品市场长期走强

发布时间：2006/4/24 19:54:09

     全球能源、金属、工业品价格现已跃上历史第三个高峰平台 
　　自3月份以来有两种现象值得注意：一是，基本金属如铜、锌等突破震荡区间，急速上升，而近期又似乎在酝酿着更大的行情；二是，其它农产品期货价格受禽流感影响持续底部震荡，但是持仓自年底以来却大幅增加。 
　　通过研究我们发现，商品市场正受到大量游资*的青睐，而其原因在于商品良好的基本因素支持和日益增加的金融属性，商品已经成为大量游资增值、保值的“金融工具”之一。“全球经济持续强劲复苏是本轮商品牛市（主要指金属）得以形成并且还将持续下去的主要原因，而游资的扰动则加速了本轮牛市的形成并达到阶段性高点”，大量游资出于保值增值的需要，正在成为主导商品阶段性走势的主要动力来源。利率作为其他金融工具（相对于商品）投资的收益率，美联储升息与否及幅度大小将决定大量游资的动向，从而将给商品市场带来一定的冲击。因此，从短期而言，未来商品阶段性走势将在一定程度上取决于美联储是否升息及升息的幅度。 
　　但传统通胀警示指标———产能利用率与核心CPI*新数据显示美国经济面临的通胀压力在减缓；而新屋销售继1月下降5.3％以后，2月继续大幅度下滑10.5％，创下97年以来*大跌幅，房屋营建占据美国整体经济活动的6％，房地产的降温将拖累美国经济。迹象表明美联储继续升息的基础正在消失。 
　　供需层面也给了基本金属价格很强的支撑，这也是本轮行情的主要推动力。以铜为例，*近ICSG公布了2005年的铜产量和消费数据，数据表明，铜市场去年供需基本上是平衡的，但如果考虑到2005年期间国储局释放了5万吨铜至市场的话，那么2005年还存在着一定的供应缺口。并且在2006年铜供应方面仍然显得紧张，时常发生的生产事故和罢工成了围绕供给的主要因素，而铜精矿的加工费则在下降，这也表明了铜市场供应紧张的状况，同时数据表明，中国一二月份进出口年比下降了39％。 
　　通过CRB指数我们发现，原油、基本金属已经超越了80年代的牛市高峰，商品市场静寂了20年之后，终于又出现了类似70年代末期的商品牛市浪潮。全球能源、金属、工业品等又一次跃上了新的价格平台，这应该是历史上的第三个高峰平台。*个出现在上世纪的70年代，第二个平台出现在上世纪70年代末期至80年代初期，而现在正好是第三个平台。 因此，大量游资预计还将继续囤积商品市场，借各种利多因素进行炒作，坐享这种新兴的“金融工具”带来的财富机遇。 
　　总的来说，供求状况仍将主导今后各商品价格走势，基本面因素仍是价格长期走势的主导因素，但短期而言商品所具有的“金融属性”以及“美联储升息将告一段落”的预期是阶段性决定因素。基于美联储的政策导向，能源产品会受到利空影响，但是相对于地缘政治等因素，这种影响将是微乎其微的，仍要更多关注库存变化及产油国的政治局势。由于资源的稀缺性决定了未来商品市场的长期“牛市”，短期有调整压力，但美好前景值得期待。