热钱大逃亡 金属市场极度寒冷

发布时间：2006/2/17 20:39:34

    周一沪铜大幅低开，收盘时主力0604合约收报46510元，沪铝更是以跌停开盘并维持至收市，主力0605合约报收21700元。 

    自上周五开始，商品市场的整体红火涨势，开始遭遇基金抛售的寒流。指标性产品原油，黄金等相继大幅下跌，金属市场也连连受挫。LME期铜、期铝均出现百点以上跌幅。 

    价格的下跌源于热钱集体抽离商品市场。而热钱暂时离开的重要原因之一，是美元持续的走强，以及美联储联邦基金利率升息预期的重新升温。美联储新主席伯南克被认为是赞成适度通胀的鹰派，美联储升息的步伐很有可能戛然而止。但近来，市场越发相信伯南克将属于“激进主义者”，本周三和周四，伯南克将首次在国会发表证词。市场普遍预期伯南克将宣称由于经济表现良好，短期利率可能会在不久的将来继续上升，并达到5%的中性利率水平。这种预期的变化，给予了美元汇率格外的上升动力。美元指数近期连续上扬，1月份的跌幅几乎被全部扳回，其目标重新指向11月16日创造的92.60高点。 

    而具体到金属市场，近期升贴水的下滑动摇了以展期升水为主要收益来源的指数基金的信心。商品指数基金是只做长线的资金,这些基金相对“严格”地说只在商品上做多，并且强调资金有“30年”的时间空间。这些资金投资是建立在商品回报与股票和债券的回报反向基础上的，以获得与长期阶段内证券相同的回报。商品指数基金取得的回报部分来自于市场的期货升水(现货价高于远期价格)，以此来获得迁仓收入。 

    而近期LME期铜的现货/3个月升水持续下降，*低达到60美元，远低于去年6月份的高值285美元，同时也较牛市平均升水水平100美元为低，指数基金在铜市场的收益难以保证的情况下，开始部分抽离市场，从而引发了价格的进一步走软。 

    此外，近期金属市场特别是铝市场的库存大幅增加也为市场带来一定压力。LME铝库存周一达到722900吨，为2004年9月份以来的*高值。上海期货交易所铝库存上周五增加52782吨至139572吨，达到2004年8月份以来的*高水平。由于前期铝生产企业受各种因素制约，大部分处于亏损状态，期货市场出现的短期高价使得其抛货有相当利润，造成库存蜂拥而上，铝价格难以承受开始暴挫。 

    总体而言，金属市场目前处于回调走势当中，此前我们预想的V型回调走势，目前来看将以更为充分的深幅调整为主。沪铜4月的回调目标位在45900，沪铝5月的回调目标位则在21080。