中小企业的风险仍未过去

发布时间：2011/6/3 4:28:14

　　面临钱荒、劳工荒、电荒共同影响，今年投资中小企业需要警惕风险。
　　去年底以来，央行连续上调八次存款类金融机构存款准备金率，我国金融机构存款准备金率达到历史*高的21%和19%，市场上数万亿元流动性被冻结。但近期物价仍维持高位并有继续创新高的可能，央行仍然有继续紧缩流动性的空间和可能性。
　　相对而言，2009年新股发行制度改革后，创业板整体超募比例高达192%、中小板整体超募比例高达126%，上市公司普遍资金充裕，对于这些企业来说有可能出现大量的并购机会，有利于行业集中度的提高。充裕的资金对上市公司业绩贡献较大，2011年一季度创业板上市公司财务费用为负，比2010年同期下降3.3亿元，占到净利润增长的37%。
　　而高溢价发行带来的后果是破发成为普遍现象。统计2009年后发行的新股发现，近一半的股票目前处于破发状态。中小板和创业板大规模扩容后，原来很多稀缺的概念已变得普遍，此前市场传闻，"十二五"期间每年创业板和中小板股票发行上市350家。如果按照这一数字，未来几年中小板和创业板上市公司将可能超过2500家。在其中如何识别有明确成长性的公司对投资者是一个不小的挑战。
　　国内劳动力短缺和价格上涨，也将直接影响到中小企业赖以生存的劳动力成本优势。对一些净利润率不足5%的中小企业来说，人力成本的刚性上升可能大幅影响企业的盈利水平。而一些高科技企业也是人力密集型，人力成本提升对企业的净利润影响较大，甚至部分部分的人力成本超过净利润。投资时需警惕这方面的影响。
　　从一季报披露的数据看，中小股票的业绩增长要大幅低于之前对全年的预测，但卖方研究员尚未真正下调盈利预测。今年以来小股票的持续下跌（创业板指数跌幅超过20%、中小板指数跌幅超过15%）反映的就是盈利增长的不及预期。今年中报可能面临较大盈利下调的压力，需要警惕风险。从估值看，目前中小板、创业板与和以沪深300为代表的大盘指数之间仍然存在较大的估值矛盾，后期的投资重点仍在低估值板块的投资机会，并积极寻找中小板、创业板中有明确成长性支撑的投资机会。